简介：“债二代”早已落地，这个以风险为导向的新监管体系的发售，远不如中国保险资产管理业一场“革命”。过往在“债一代”下有可能被掩饰的投资风格保守、风触架构形同虚设等沉疴顽疾，将在“债二代”下暴露无遗。“债二代”时代的打开，月宣告保险资产管理加快会师全新的3.0时代。

与2004年保险资金准许投资股市的1.0时代，2012年保险投资渠道全面放松的2.0时代比起，在资产风险刻画更加细致的3.0时代，保险机构将面对前所未有的挑战。而市场人士更加关心的是，3.0时代下，保险机构的投资风向、配备偏爱否不会一声而变?保险投资偏爱或迎接变局从保险资产配备的角度来看，“债二代”的发售，意味著一场大变局的打开。据理解，“债二代”下，市场风险和信用风险在保险公司特别是在是寿险公司风险中占有了大部分比重，而市场风险和信用风险主要是资产末端风险，故而与保险投资密切相关。更加隐晦一点的说明是，由于“债二代”对有所不同资产有所不同风险刻画得更为细致与全面——对有所不同大类资产、同一大类资产项下有所不同小类资产的低于资本计量皆设计了有所不同的基础因子和特征因子，因此相比于“债一代”，在“债二代”规则下，在什么样的时点、什么样的价格、什么样的形式购入或售出什么样的资产，对保险公司的偿付能力充足率皆产生有所不同程度的影响。

不动产。“其中，投资性不动产和基础设施股权计划是少数风险因子有所上升的资产，这意味著，在"债二代"前进过程中，保险公司对这两类资产的配备动力可能会比较下降。”债券。值得一提的是，对于市场人士关心的权益资产领域，有所不同细分品种的风险因子也有强弱。

上述人士举例说道，比如，“债二代”下，股票的风险因子要小于股票型基金。“因此，必要利用基金配备权益类资产不利于节约资本，其中指数型基金是更为经济的一种方式。尤其是由于中小板和创业板股票的资本闲置较多，用于指数基金展开投资的资本节约效果不会更为显著。”此外，在“债二代”下，具备控制性的长年股权投资，仍然区分标的否已上市，但区分是否是保险企业、金融企业，这将希望保险公司通过场内外多种方式，展开金融保险行业涉及的战略性投资;而不具备控制性的股权投资，仍然区分标的的行业性质，这不利于保险资金普遍地财务投资于新兴产业、养老、身体健康、现代农业等非金融企业。

资产负债管理要求命运比起市场人士所关心的投资风向变局，在保险业人士显然，在“债二代”下的保险资管3.0时代，资产负债管理才是要求命运的关键准绳，而非单一的资产配备考量。“在全新的时代下，取决于保险资产管理胜败的标尺已仍然是意味著收益(收益覆盖面积成本)，而是如何通过资产末端、负债端的良性对话构建动态平衡，这将是保险公司区别于其他资管同业的长年核心竞争力。”一家保险机构掌门人一语中的。在其显然，所谓的动态平衡，引向的是一个全新的概念——“主动型资产负债管理”。

即在配备模式上，根据业务发展给定资产运作，同时也使资产配备提早插手产品定价和研发。在有所不同的利率周期下，采行阶段性资产配备策略，构成资产和负债久期的动态给定。目前，保险行业特别是在是寿险公司在资产负债给定管理上主要不存在三种模式：第一种是负债驱动资产模式，即非常简单基于负债业务来配备投资标的，比如有些寿险公司往往不会坚决资产端的风险限额，非常简单做到大保险费规模来倒逼资产末端;第二种是资产驱动负债模式，即先通过投资末端找寻资产项目，根据资本市场和资产项目状况，再行拒绝负债末端短时间内积存大量现金流。

根据保险业资深人士的众说纷纭，第一种模式的问题在于，负债与资产缺少对话，资产被动顺应负债，往往经常出现资产无法给定负债的情形;第二种模式的问题在于，有所不同资产收益地下通道下，保险公司面对的流动性风险和信用风险有可能远超过公司的承受能力。“资产负债管理不是拒绝保险公司现金流和久期的精准给定，而是构建动态给定，更佳地穿过经济周期。”但从目前来看，保险业在这一基本定位上，或许还没达成协议共识。这主要是因为，“主动型资产负债管理模式”虽然充分考虑了业务发展市场需求和金融市场趋势，有利于保险资产负债管理构建动态平衡，但由于牵涉到定价、投资、财务、风控等众多环节的协商，该模式对保险公司整体经营管理能力明确提出了较高拒绝。

用多位保险资管业人士的话来形容，由于仍在“债二代”启动初期，大家都在思索资产负债管理的优化模式，必须一个总结经验、找到规律的过程。声明：凡本网车站标明“来源：沃保网”的文章，版权均属沃保网所有，如须要刊登，请求再行读者《内容刊登许可解释》，按照涉及规定取得许可。予以许可，禁令刊登、摘编，如有违背，追究责任法律责任；资讯内容中如有提到保险产品信息仅供参考，明确请以保险公司官方月条款不尽相同；如有牵涉到信息准确性偏差，请求联系沃保官方客服。

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